georganiseerd door Robeco.
'Grondstoffen: megatrend of bubble?' was de centrale vraag tijdens de bijeenkomst. Een stijgende vraag uit vooral opkomende markten, schaarste aan grondstoffen en toenemende logistieke problemen zouden op termijn een hausse van de grondstoffenmarkt rechtvaardigen. Is die analyse terecht?
Het is interessant om ook eens de marktvisie te horen van een speler die met zijn voeten in de klei staat. Dat is Ito van Lanschot, bestuursvoorzitter van Nidera, een wereldwijd actieve dienstverlener in de grondstoffenmarkt (agri en energie), met een jaaromzet van 10,7 miljard dollar. Dit bedrijf is betrokken in de hele grondstoffenketen, van de verkoop van zaden aan boeren en coöperaties tot de verwerking en het transport van de oogst.
Food for fuel
Van Lanschot schetste het beeld van een markt die aan hevige turbulentie onderhevig is. Neem de opmars van bio-brandstof, die in een kort tijdsbestek de agrarische markt onomkeerbaar heeft veranderd. Diverse agrarische producten vinden nu hun bestemming naar de brandstof- in plaats van de levensmiddelenindustrie: food for fuel dus.
De impact is groter dan velen zich realiseren, hield de topman zijn gehoor voor. Werd acht jaar geleden nog circa 10 procent van de maïs gebruikt voor de productie van ethanol in de VS, nu is dat al opgelopen tot 40 procent. Hierdoor is ook een sterkere correlatie ontstaan tussen de olieprijs en de prijzen van bijvoorbeeld maïs en sojabonenolie.
Prijsschommelingen
Een andere ontwikkeling waar Nidera dagelijks de gevolgen van merkt is de toetreding van nieuwe beleggers tot de commoditysector.
Dit heeft voor de grondstoffenindustrie geleid tot een geringere bewegingsvrijheid om te kunnen hedgen en een grotere prijsvolatiliteit. Die laatste ontwikkeling heeft er op haar beurt voor gezorgd dat meer langetermijncontracten worden afgesloten.
Voor de toekomst verwacht Van Lanschot een consolidatieslag in de sector. Er is schaalgrootte nodig om de risico’s beter te kunnen managen, stelde hij.
Een andere factor die de branche de komende decennia zal vormgeven, is uiteraard de sterke groei van opkomende markten, China voorop. En, daarmee samenhangend, de opmars van de middenklasse aldaar. Azië heeft de afgelopen jaren zijn aandeel in de wereldwijde import van grondstoffen verdubbeld. En de rek is er volgens Van Lanschot nog niet uit.
Sojabonen
Om het verhaal te illustreren liet Francesca Kleemans, director strategy & research bij Nidera, haar licht schijnen over de markt voor sojabonen. Deze peulvruchten worden gebruikt in vele toepassingen, zoals olie, voedsel en veevoer. China is de belangrijkste afnemer van sojabonen en de vraag neemt sterk toe, onder andere door de schaalvergroting in de vleesindustrie.
Tupi-olieveld
Het verhaal van Nidera sloot naadloos aan op het betoog van Peter Csöregh, fondsbeheerder van Robeco Natural Resources Equities. Csöregh vestigde daarnaast de aandacht op het slinkende aanbod van grondstoffen. Rond 2011 verwacht hij een volledige benutting van de productiecapaciteit. Het nieuwe aanbod van grondstoffen komt veelal uit gebieden die politiek minder stabiel zijn of in geologisch opzicht minder toegankelijk. Ter illustratie noemde hij het olieveld voor de kust bij São Paulo, waar op circa 9 kilometer diepte moet worden geboord.
Hoewel de grondstoffenprijzen op korte termijn iets kunnen wegzakken, verwacht Csöregh dat deze de komende drie tot vijf jaar in de lift zitten, vanwege bovengenoemde factoren. Daarmee lijkt de vraag of sprake is van een megatrend of een bubble beantwoord.
Bron: Marketminds Robeco
