China heeft de yuan sinds het uitbreken van de kredietcrisis vastgeplakt aan de Amerikaanse dollar. Zo wordt de koers van de Chinese munt kunstmatig laag gehouden en dat speelt de exportsector in de hand.
Het handelsoverschot van China kwam in 2008 uit op 300 miljard dollar en vorig jaar op 200 miljard. Dat gaat ten koste van een tekort op de handelsbalans van de Verenigde Staten, die China onder steeds grotere druk zetten om de koppeling met de dollar los te laten.
Mandje
Chinese leiders zijn het niet eens over het te voeren valutabeleid. Dit maakt het lastig om te voorspellen wanneer en hoe de huidige koers gewijzigd wordt. In 2005 ruilde het land de vaste koppeling met de dollar officieel in voor een mandje met daarin verschillende buitenlandse valuta’s. Dat bestaat volgens de Chinese centrale bank naast de dollar uit de euro, de yen, de Zuid-Koreaanse won en een kleinere weging voor zes andere valuta’s. De weging van elke muntsoort wordt echter niet bekendgemaakt en sinds de zomer van 2008 loopt de yuan opeens weer helemaal in de pas met de dollar.
Concurrentiepositie
De Chinese overheid hecht volgens Ronald Doeswijk, senior strateeg van Robeco, voorlopig meer waarde aan het stimuleren van de economische groei dan aan het gladstrijken van plooien in de wereldeconomie: “De goedkope yuan zorgt voor een gunstige concurrentiepositie, die het land zo lang mogelijk wil vasthouden. Pas als de inflatie, die nu licht oploopt, veel sneller gaat stijgen, ontstaat de economische noodzaak om deze koppeling los te laten.”
Onvermijdelijk
Op de langere termijn is een stijging van de yuan in de ogen van Doeswijk onvermijdelijk: “China ontwikkelt zich stapsgewijs van een communistisch systeem naar een markteconomie. Daarbij ligt de nadruk op houdbare groei op de lange termijn. Die komt in gevaar als er een grote structurele onevenwichtigheid in het economische systeem ontstaat. Een appreciatie van de yuan zou in ieder geval een goede reflectie zijn van de kracht van de Chinese economie.”
Volatiliteit
Door de Griekse problemen heeft de euro ten opzichte van de dollar binnen een half jaar bijna 20 procent van zijn waarde verloren. De koersbewegingen van de yuan ten opzichte van de dollar zullen aanzienlijk minder groot zijn. Doeswijk verwacht dat China zijn munt vanaf dit jaar met ongeveer 5 procent laat oplopen: “Dat tempo is dan ongeveer gelijk aan de gemiddelde stijging in de periode tussen halverwege 2005 en 2008. In die drie jaar werd de yuan ongeveer 17 procent meer waard ten opzichte van de dollar.”
Bron: Marketminds Robeco
