Mede door de bewustwording van de enorme overheidstekorten die opgebouwd zijn om de mega ontwaarding van het onroerend goed wereldwijd op te vangen. Het eind van die ontwaarding is wel in zicht en ook redelijk inzichtelijk, maar nog niet bereikt.
Overheden zijn naarstig op zoek naar mede-risicodragenden en komen hoogstwaarschijnlijk uit bij houders van staatsleningen. Beleggers in landenpapier waar de gebakken lucht zeer ernstig hard verdampt is, kunnen nog een aardige rekening gepresenteerd krijgen. Nu blijken vooral bankinstellingen eigenaar te zijn van dit soort waardepapier en die zullen op hun beurt ongetwijfeld fiscale voorzieningen treffen, waardoor de gemeenschap toch indirect meebetaald aan de afboekingen. Slimme jongetjes zullen de sommen wel maken en het volk op gepaste wijze verkondigen welke strategie het minst schadelijk is voor de overheidskas. We zijn gewaarschuwd en moeten derhalve op onze tellen passen. Echter ervaring leert, bij problemen die men ziet aankomen, dat de balken onder het ijs altijd wat dikker lijken te zijn. Echt gevaar ontstaat altijd door het onverwachte.
Euro inflatie
Het creëren van banen en daardoor het bieden van perspectief op een vast inkomen, zal o.a. het consumentenvertrouwen verder doen stijgen, consumentenbestedingen zullen naar verwachting geleidelijk toenemen. Bedrijven, sneller “lean en mean” geworden dan per definitie tragere overheden, kunnen hun winstpotentieel verder uitbouwen. Het kan haast niet anders dat de Euro inflatie zal oplopen, mede omdat het onvermijdelijke bijdrukken van euromunten onze schulden moet doen krimpen en tegelijkertijd de verhouding met de US$ binnen getolereerde bandbreedtes in evenwicht gehouden dient te worden. Onze trans-Atlantische vrienden zijn niet gek. Zij hebben het weg inflateren van hun schulden eigenlijk uitgevonden en doen het al jaren. Het beleid van de draaiende drukpersen heeft mij altijd verbaasd, maar de FED president is nu eenmaal de “King”.
Voor de bühne moet er natuurlijk ook bezuinigd worden. Deze herijking gaat gepaard met veel discussie en zal ook nog de nodige maatschappelijke onrust met zich mee brengen, maar iedereen zal begrijpen dat het onvermijdelijk is. En wellicht zal binnen vijf tot tien hele jaren het mondiale schuldenprobleem alweer naar een acceptabel niveau teruggebracht zijn. De media, de analisten, politici en iedereen die er maar een beetje verstand van had, brachten ons, gewone mensen, verbaal naar de rand van een totale ineenstorting. Natuurlijk begrijp ik heel goed dat een enkele minister van financiën nu en dan ‘s nachts na een angstige droom gillend wakker wordt. Hebben we allemaal wel eens, maar waar staat geschreven dat we louter een zorgeloos leven dienen te leven.
Sector rotatie
2011 zou een jaar kunnen zijn volgens de meester-economiestrategen van de grote Amerikaanse zakenbanken waar het herstel van de bedrijfsresultaten doorzet maar de economie als geheel wat minder hard groeit dan het afgelopen jaar. Beleggers zullen langzamerhand meegevoerd worden naar stabielere vooruitzichten en na een jaar van consolidatie kunnen de indices dan eindelijk verder stijgen. Met name veroorzaakt door hogere dividenden en hogere koers-winstratio’s. Natuurlijk hoop ik dat mijn mond koekjes zal eten.
Er wordt ook verwacht dat niet alle sectoren even hard mee zullen groeien. Sector rotaties lijken daardoor waarschijnlijk. Aanvankelijk zullen consument gedreven aandelen mogelijk de beste performance tonen. Later in 2011, als een deel van de verwachte stijging gerealiseerd is, moeten we mogelijk switchen naar defensievere aandelen. De werkelijkheid is altijd weerbarstiger dan de verwachting. Daarom is het van belang de benedenwaartse risico’s niet uit het oog te verliezen. Bescherming is noodzakelijk. Uw vermogensbeheerder weet er alles van.
Frank Oosthoek
Raad van Advies
http://www.helliot.nl/
